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责任编辑：张玉新浪财经上市公司研究院 大眼楼管/肖恩基本观点：2016年来，中南建设一改销售颓势，三年内迅速突破1000亿规模，上半年销售位列行业前20。在房地产销售高增长的背景下，公司的业绩保持稳健且较快的增长速度，上半年公司拿地与销售的比例处于平稳可控的水平。公司整体债务结构相对合理，短期偿债能力有保障。

中国快餐业的快速发展背后是各大快餐品牌的激烈竞争。此间，麦当劳遇到的强劲对手不仅有传统西式快餐领域的，而且还有中式快餐。面对激励的竞争，麦当劳近年来在产品和服务方面不断突破，在重点发展餐厅数字化、个性化，人性化业务的同时，麦当劳还启动了线上支付、手机点餐、店内自助点餐等服务，并开发了小程序、App等，使得这个西式快餐巨头在中国市场的竞争更显优势。

当前我国成长产业链涵盖哪些领域？从消费升级和科技革命两大中长期转型趋势出发，我们建议基于“四新”（新技术、新产业、新业态、新模式）框架寻找5-10年期间我国新的经济增长点。1）新技术：技术创新、产品研发，如AI、大数据/云新技术指已有产业的技术或产品创新，引发新的业绩爆发点：如创新药、5G、人工智能、云计算、大数据、机器人等。

2019年看来这将是艰难的一年。许多成本控制措施以及对今年的预期都在减弱，如果企业活动维持在1月水准，则暗示一季度经济可能较前三个月萎缩0.1%，企业活动可能较下个月小幅回升。德国制造业四年来首次萎缩，但服务业增速弥补其负面影响周四公布的PMI数据显示，德国1月份服务业增速超过预期升至两个月高位，弥补了4年多来制造业活动的首次萎缩；Markit经济学家威廉姆森表示，服务业在未来几个月是否会继续为经济提供增长动力还不确定。他指出，疲弱的新订单已连续4个月下降。

上周，央行下调准备金率，实际释放4000亿流动性，并且很快又净投放1900亿元。2018年政府工作报告中的货币政策没有定具体数值，在提及稳健的货币政策保持中性的同时，提出要松紧适度，说明今年货币政策将比较灵活。当下，随着外需今年的高度不确定性，今年货币政策理应有所转向，由中性偏紧转向适度扩大内需。今天披露的“保持货币政策稳健中性，注重引导预期，把加快调整结构与持续扩大内需结合起来，保持宏观经济平稳运行”，进一步印证了市场分析人士的这一看法：货币政策在微调转向。

本篇为A股“进化论”系列报告第七篇。从产业链的角度重新定义成长，界定成长估值当中的溢价因子和折价因子，并结合生命周期就所适用的不同估值方法进行探讨。与海外龙头对比做出不同商业模式成长股的估值比较。独角兽回归、CDR即将发行，A股成长股未来将变得更为多元化，单一的估值体系和方法已经难以满足日益丰富的成长股供给。因此本文将从自上而下的角度，界定成长股的分类，以及各自适用的估值体系。此外，A股的成长股市场仍是一个较为年轻的市场，尚未大面积经历成长转向成熟，成长股转变为价值股的过程，本文也将借鉴海外经验，探讨成长股在不同阶段的股价和估值表现，以及相对其他风格（价值）的估值水平。多维度看成长股估值重塑——